Plus tôt cette année, Ark Invest a publié un modèle d’évaluation qui évalue Zoom sur les communications vidéo (ZM -0,48%) à 1 500 $ par action d’ici 2026. Cela implique une hausse de 2 043 % par rapport au cours actuel de l’action, ce qui signifie que les actionnaires verraient des rendements multipliés par 21 en un peu plus de quatre ans. Bien sûr, PDG d’Ark Invest Cathie Bois a acquis la réputation de fixer des objectifs de prix agressifs qui sont facilement rejetés – mais les investisseurs seraient avisés de considérer au moins la thèse d’investissement de Zoom.
En 2019, Wood a valorisé Tesla à 4 000 dollars par action – ou 266,67 dollars par action sur une base ajustée en fonction de la répartition – et bien que cette prévision semblait absurde à l’époque, l’action Tesla a en fait dépassé son objectif de cours, culminant à 409,97 dollars par action en 2021.
Wood a-t-il raison à propos de Zoom ?
Zoom bénéficie d’une position forte sur un grand marché
Zoom est surtout connu pour Zoom Meetings, un logiciel de visioconférence qui a connu une adoption virale pendant la pandémie. Mais l’entreprise est devenue un fournisseur de communications cloud complet, et sa plate-forme comprend également un système téléphonique d’entreprise (Zoom Phone), un système de salle de conférence d’entreprise (Zoom Rooms) et des solutions de service client (Zoom Contact Center), entre autres communications. outils.
Zoom s’est également diversifié dans intelligence artificielle (IA) logiciel. Par exemple, Zoom IQ for Sales présente des informations issues des interactions dans Zoom Meetings pour aider les équipes de vente à travailler de manière plus productive, et Zoom Virtual Agent automatise les demandes de service client pour réduire la charge des agents du centre de contact.
Actuellement, Zoom est le leader du marché des logiciels de visioconférence, et bon nombre de ses nouveaux produits gagnent du terrain auprès des clients. Mais Zoom a également lutté contre le taux de désabonnement car les effets de la pandémie se sont estompés, ce qui a entraîné une détérioration de la croissance et de la rentabilité. Au cours du dernier trimestre, les revenus n’ont augmenté que de 5 % à 1,1 milliard de dollars, et les bénéfices non conformes aux PCGR ont chuté de 4 % à 1,07 $ par action diluée.
Du bon côté, la gueule de bois post-pandémique semble s’estomper. Le taux de désabonnement parmi les clients en ligne (c’est-à-dire ceux qui fournissent des produits via le portail en libre-service) a toujours été beaucoup plus élevé que le taux de désabonnement parmi les clients d’entreprise (c’est-à-dire ceux engagés par une équipe de vente directe). Mais le taux de désabonnement des clients en ligne est revenu aux niveaux d’avant la pandémie au cours du dernier trimestre, et la direction affirme que les revenus de la cohorte en ligne se stabiliseront d’ici le deuxième trimestre de l’année prochaine.
De plus, l’obligation de performance restante – un indicateur des revenus futurs – a grimpé de 32 % pour atteindre 3,2 milliards de dollars au cours du dernier trimestre. C’est un signal haussier pour les actionnaires car cela implique que la croissance des revenus pourrait s’accélérer considérablement au cours des prochains trimestres.
En rassemblant les pièces, Zoom estime que son marché adressable atteindra 125 milliards de dollars d’ici 2026, avec ses quatre plus grandes opportunités découlant de la vidéoconférence, du téléphone, du centre de contact et des logiciels d’IA.
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Modèle d’évaluation d’Ark
Le modèle d’évaluation d’Ark suppose que le travail à distance et hybride deviendra plus courant à l’avenir. Plus précisément, 51 % des travailleurs du savoir dans le monde (à l’exclusion de ceux de la Chine continentale) se sont engagés dans un travail à distance ou hybride en 2021, mais Ark affirme que ce chiffre atteindra 75 % d’ici 2026. Cela implique un marché adressable de 832 millions de travailleurs. Ark pense que Zoom captera 35% de ce marché, soit 291 millions de travailleurs, et que la moitié de ce chiffre sera des utilisateurs payants.
De plus, Ark suppose que le revenu moyen par utilisateur augmentera de 26 % par an pour atteindre 356 $ d’ici 2026, grâce à une adoption particulièrement forte de (1) produits de vidéoconférence, de téléphone et de chat de base et (2) de produits logiciels d’IA. En rassemblant les pièces, Ark s’attend à ce que les revenus totaux dépassent 51 milliards de dollars d’ici 2026, ce qui implique une croissance annualisée des revenus de 79% sur cette période.
C’est outrageusement optimiste. Bien que Zoom ait régulièrement enregistré une croissance des revenus à trois chiffres au début de la pandémie, les conditions économiques sont beaucoup plus difficiles aujourd’hui. Les actionnaires misent donc sur rendements à quatre chiffres au cours des quatre prochaines années seront presque certainement déçus.
Cependant, la thèse d’investissement sous-jacente d’Ark est solide. Zoom bénéficie d’une autorité de marque considérable dans les logiciels de visioconférence, ce qui devrait contribuer à favoriser l’adoption de produits adjacents. De plus, les entreprises peuvent réduire les coûts et réduire la complexité en standardisant sur une plate-forme de communication unique comme Zoom.
Dans cet esprit, les actions se négocient actuellement à 4,9 fois les ventesqui représente la valorisation la moins chère depuis l’introduction en bourse de la société en 2019. À ce prix, les investisseurs à long terme devraient sérieusement envisager d’acheter cette stock de croissance.