Black_Kira
L’ETF d’actions propulsé par l’IA (NYSEARC :AIEQ) est un fonds négocié en bourse activement géré qui s’appuie sur une stratégie exclusive d’actions américaines axée sur l’intelligence artificielle.
Bien que les stratégies d’investissement guidées par l’IA aient quelque chose d’une aura magique, comme si les robots pouvaient miraculeusement dépasser, déjouer les manœuvres et surpasser les chercheurs en équité humaine et stock pickers, la réalité ressemble plus à un pétard mouillé.
Plus précisément, lancé en octobre 2017, AIEQ a sous-performé l’ETF iShares Core S&P 500 (IVV) au cours de la période de novembre 2017 à décembre 2022, 2020 étant la seule année alpha.
Créé par l’auteur à partir des données de Portfolio Visualizer
Hélas, sa stratégie a fourni des rendements assez ternes l’année dernière, ne s’adaptant pas au discours d’inflation élevée et de taux d’intérêt plus élevés qui dominait, sous-performant ainsi largement l’IVV et surperformant l’ETF Invesco QQQ à forte croissance technologique (QQQ) qui a porté le poids de la rotation sur de plus grands et les actions plus chères seulement d’environ 68 points de base.
En outre, les rendements ajustés au risque ont également été décevants car il y a aussi quelque chose à ne pas aimer dans la volatilité, que j’expliquerai sous peu.
À cet égard, mon point est que la stratégie centrée sur l’IA n’a tout simplement pas répondu aux attentes, du moins pour le moment, et une note d’achat serait injustifiée. Abordons maintenant d’autres nuances essentielles.
Qu’est-ce qui est au cœur de l’AIEQ ?
Comme indiqué dans le fiche descriptivel’ETF
… recherche une appréciation du capital à long terme et vise un rendement maximal ajusté au risque par rapport à l’ensemble du marché boursier américain.
La pierre angulaire de la stratégie est le modèle propriétaire EquBot qui utilise la plate-forme IBM Watson. Il semble que des quantités gargantuesques de données soient traitées alors que des modèles prédictifs sont créés sur des myriades d’entreprises américaines, 6 000 selon le fonds, chaque entreprise ayant un modèle d’apprentissage en profondeur sous-jacent pour les finances, les actualités et l’information, la gestion et la macro. Les signaux quotidiens contribuant à chacun des quatre modèles mentionnés sont nombreux, par exemple 34 signaux pour la finance et 23 pour l’actualité, etc. En somme, environ 30 à 200 entreprises ayant “le plus grand potentiel d’appréciation au cours des douze prochains mois” devraient être identifiées. .
Regarder sous le capot
Qu’est-ce que l’algorithme favorise à ce stade ? Au 13 janvier, AIEQ avait une position longue sur 136 actions, dont environ 30,4 % allouées aux dix principales. A ce stade, la stratégie AI est nettement haussière sur le secteur de la consommation discrétionnaire, avec près de 21% investis. Le secteur suivant dans ce mix est la finance, avec 19,4% ; la santé est la dernière du trio de tête, avec 12 %.
Pendant ce temps, il voit peu de valeur dans le secteur de l’énergie (six valeurs avec 5,3 %, principalement des acteurs de l’exploration et de la production), voire pas du tout. Le corollaire ici est que l’algorithme est probablement implicitement baissier sur le prix du pétrole. De plus, du moins pour l’instant, le modèle d’IA ne pense pas qu’il vaille la peine de jouer la défense (les biens de consommation de base et les services publics sont sous-représentés, avec un poids combiné de 4,2 %) ou de parier sur la reprise d’une reprise des prix du pétrole ; Je suppose que cela signifie également que l’algorithme est baissier sur l’inflation, car s’il prévoyait que le problème d’inflation persisterait, il aurait une allocation significativement plus importante aux acteurs du pétrole, du gaz et des matériaux (3,3 % de poids).
Veuillez noter que le fonds est géré activement, avec un chiffre d’affaires de 1 708%la composition de son portefeuille et son exposition aux facteurs pourraient donc changer tectoniquement en un clin d’œil. Bien sûr, cela ne signifie pas que nous devrions ignorer complètement l’analyse factorielle.
Permettez-moi de commencer par la valeur. Malheureusement, le rendement moyen pondéré des bénéfices est négatif, selon mes calculs, une conséquence directe de la part solide des avoirs subissant des pertes comptables importantes, plus de 36 % à ce stade. L’exemple le plus notable ici est Novavax (NVAX), une action biotechnologique et le marché chéri de l’ère pandémique, AIEQ est le plus optimiste, du moins pour l’instant, car son poids est d’environ 4,8 %. L’algorithme d’IA ici fait clairement un pari de valeur à contre-courant sur ce fortement réduit jeu pandémique car NVAX a un rendement de prix négatif sur un an d’environ 89%, ce qui devrait être un F Momentum noteet une rentabilité totalement médiocre (imaginez un marge brute négative de 76,3 %). Malheureusement, nous ne connaissons pas la raison d’être, peut-être, un surcroît Taux de croissance prévisionnelle des revenus de 53 % est l’un des facteurs qui y ont contribué.
Il convient également de noter que les membres du club de 1 billion de dollars ne sont pas du tout représentés, alors que seulement 9,9 % sont alloués aux méga-capitalisations, la plus grande action du mélange étant JPMorgan Chase (JPM). Dans l’ensemble, en raison de plus de la moitié des actifs nets alloués aux moyennes et petites capitalisations, la capitalisation boursière moyenne pondérée est d’environ 49,5 milliards de dollars, selon mes calculs.
En examinant le taux de croissance moyen pondéré des ventes à terme de plus de 26 %, une hypothèse qui mérite d’être faite est, comme je l’ai souligné ci-dessus, que le modèle est positif sur les actions de croissance de taille moyenne de faible qualité battues dans la zone d’intérêt potentiellement plus faible. environnement de taux dans un contexte de baisse de l’inflation. Encore une fois, ce n’est qu’une supposition, la justification exacte est plus un mystère.
Puisque j’ai parlé de “faible qualité”, il est nécessaire de fournir des preuves à l’appui. Plus précisément, plus de 27 % des avoirs ont une note de rentabilité quantitative de D+ et pire, ce qui est un drapeau rouge. Pour le contexte, en raison du schéma de pondération, IVV a rarement une part de ces actions représentant plus de quelques points de pourcentage, comme je l’ai illustré dans quelques articles par le passé. Pendant ce temps, près de 28% des avoirs de l’AIEQ (hors financières) consomment de l’argent. Groupe Lucide (LCID), un fabricant de véhicules électriques de luxe avec une prime évaluationet Lyf (LYFT), une entreprise de covoiturage, sont des exemples dignes de mention.
Performance : plutôt un pétard humide
Lancé en octobre 2017, AIEQ n’est pas le seul ETF à tirer parti d’une stratégie basée sur l’IA. Par exemple, nous pourrions comparer les résultats qu’il a obtenus avec le QRAFT AI-Enhanced US Large Cap ETF (QRFT), qui a été lancé le 20 mai 2019.
| Portefeuille | AIEQ | IVV | QQQ | QRFT |
| Balance initiale | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Solde final | 11 820 $ | 14 800 $ | 15 682 $ | 15 887 $ |
| TCAC | 4,78 % | 11,56 % | 13,38% | 13,79 % |
| Stdev | 24,10% | 19,73 % | 22,89 % | 20,80 % |
| Meilleure année | 25,40 % | 28,76 % | 48,40% | 40,07% |
| Pire année | -31,90% | -18,16% | -32,58% | -22,70% |
| Max. Prélèvement | -32,99% | -23,93% | -32,58% | -27,55% |
| Rapport de Sharpe | 0,27 | 0,6 | 0,62 | 0,68 |
| Rapport de tri | 0,4 | 0,92 | 0,97 | 1.1 |
| Corrélation du marché | 0,91 | 1 | 0,93 | 0,95 |
Créé par l’auteur à partir des données de Portfolio Visualizer
Au cours de la période juin 2019 – décembre 2022, AIEQ a sous-performé IVV, ainsi que ses pairs QRFT et QQQ ; en approfondissant, le TCAC de 4,78 % étant le plus bas du groupe est principalement la conséquence du fait que le fonds a les rendements les plus faibles par rapport à eux en 2021 et 2022 ; par exemple, en 2022, il a perdu 31,9 %, tandis que QRFT était en baisse de 22,7 %.
Pour un meilleur contexte, le tableau ci-dessous résume les mesures de performance AIEQ, IVV et QQQ pour novembre 2017 – décembre 2022. Encore une fois, le TCAC est le plus faible (les rendements ajustés au risque sont également sombres), tandis que l’écart type est le plus élevé.
| Portefeuille | AIEQ | IVV | QQQ |
| Balance initiale | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Solde final | 12 953 $ | 16 328 $ | 18 153 $ |
| TCAC | 5,13 % | 9,95 % | 12,23 % |
| Stdev | 22,66 % | 18,37 % | 21,49% |
| Meilleure année | 31,24% | 31,25% | 48,40% |
| Pire année | -31,90% | -18,16% | -32,58% |
| Max. Prélèvement | -32,99% | -23,93% | -32,58% |
| Rapport de Sharpe | 0,28 | 0,54 | 0,59 |
| Rapport de tri | 0,4 | 0,8 | 0,9 |
| Corrélation du marché | 0,92 | 1 | 0,94 |
Créé par l’auteur à partir des données de Portfolio Visualizer
De toute évidence, il y a aussi des points lumineux. L’une des périodes les plus fortes a été de novembre 2017 à août 2021, lorsque l’AIEQ a déjoué l’IVV ; hélas, QQQ était encore loin devant.
| Portefeuille | AIEQ | IVV | QQQ |
| Balance initiale | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Solde final | 19 204 $ | 18 845 $ | 25 651 $ |
| TCAC | 18,56 % | 17,97 % | 27,86 % |
| Stdev | 20,63% | 16,79 % | 18,60% |
| Meilleure année | 31,24% | 31,25% | 48,40% |
| Pire année | -7,56% | -4,47% | -0,12% |
| Max. Prélèvement | -21,64% | -19,56% | -16,96% |
| Rapport de Sharpe | 0,87 | 1 | 1,35 |
| Rapport de tri | 1.41 | 1,56 | 2.51 |
| Corrélation du marché | 0,92 | 1 | 0,93 |
Créé par l’auteur à partir des données de Portfolio Visualizer
Il convient également de noter que l’ETF a commencé 2023 sur une note positive, exactement comme le marché, en capitalisant sur le récit de la réduction de l’inflation. Nous verrons si cet élan va durer.
Dernières pensées
La stratégie basée sur l’IA d’AIEQ est magnifiquement sophistiquée, de sorte que les dépenses devraient être lourdes, à 75 points de base.
Pourtant, malheureusement, comme cela arrive fréquemment dans l’univers des ETF actifs et à bêta intelligent, sa performance s’est avérée assez décevante par rapport aux portefeuilles d’actions américaines phares comme QQQ et IVV. En dehors de cela, il a également sous-performé QRFT au cours de la période discutée, offrant également un écart type beaucoup plus élevé.
Au 13 janvier, il disposait d’un portefeuille relativement léger avec une inclinaison vers les actions à forte croissance de moyenne et petite capitalisation. Il s’agit d’un mélange parfait pour une inflation plus faible, des taux d’intérêt plus bas et un scénario sans récession (ou un scénario phénoménalement doux). Cependant, en raison d’une stratégie active de rotation élevée, il n’y a certainement aucune garantie que le fonds ne remaniera pas en profondeur ses avoirs sous peu.
En somme, les machines battent le marché, mais seulement parfois. Je suppose qu’une note Hold est la meilleure possible.