Analyse-Les traders obligataires retrouvent leur fanfaronnade sur les marchés obsédés par les taux | Le puissant 790 KFGO

Par Lananh Nguyen

NEW YORK (Reuters) – Les traders obligataires sont à nouveau des stars à Wall Street.

Les négociants en titres à revenu fixe, devises et matières premières (FICC) ont renforcé les bénéfices des banques l’an dernier malgré la morosité des marchés. Et les commerçants qui ont navigué sur la volatilité renouvelée du marché devraient prolonger leur séquence de victoires, ont déclaré des banquiers seniors à Reuters.

Chez Bank of America Corp, les revenus du FICC ont bondi de 49% à 2,3 milliards de dollars, portant les revenus annuels de la division commerciale au plus haut depuis 2010, a montré vendredi le rapport sur les résultats de la banque. Chez Citigroup Inc, les revenus des titres à revenu fixe ont bondi de 31 % à 3,2 milliards de dollars au quatrième trimestre, tandis que chez JPMorgan Chase & Co, ils ont grimpé de 12 % à 3,7 milliards de dollars.

“Tout le monde est un macro-trader maintenant”, a déclaré Jim DeMare, président de la division des marchés mondiaux de Bank of America, faisant référence aux investisseurs qui parient sur des actifs influencés par les tendances économiques.

“Tout le monde veut parler d’inflation, tout le monde veut parler de la politique de la banque centrale”, a déclaré DeMare, qui travaillait auparavant chez Salomon Brothers, le légendaire magasin d’obligations présenté dans le livre classique de Michael Lewis de 1989, “Liar’s Poker”.

Les commerçants FICC connaissent une renaissance après des années de marasme. Dans un retour aux années 1970, l’inflation perturbe à nouveau les économies. Le protectionnisme est de retour. Et les données économiques envoient un buzz dans les salles de marché, moins les cris des époques précédentes. “Une autre solide performance dans le trading a permis de compenser le déclin de l’activité de banque d’investissement à l’échelle du secteur”, a écrit le président de JPMorgan, Daniel Pinto, dans une note aux employés. La division des marchés de la banque a publié vendredi son deuxième revenu annuel le plus élevé.

Les spécialistes des obligations sur le marché des bons du Trésor de 22 000 milliards de dollars sont très demandés, car la Réserve fédérale et d’autres banques centrales ont augmenté de manière agressive les taux d’intérêt au cours des deux dernières années. Les commerçants s’attendent à rester occupés alors que la croissance ralentit, que la pandémie recule, que les combats se poursuivent en Ukraine et que les tensions américano-chinoises mijotent.

Leur retour coïncide avec le dépoussiérage par les décideurs économiques de leurs manuels d’avant 2008. Après la crise financière, les banquiers centraux des États-Unis et des économies avancées ont stabilisé les marchés en maintenant les taux d’intérêt proches de zéro. Mais lorsque la pandémie a frappé, ils ont intensifié leurs mesures de relance pour éviter une catastrophe économique. Le renversement de ces politiques a secoué les marchés.

“Il n’y a pas eu de pénurie d’événements, de réponses et d’implications extraordinaires, uniques dans une génération”, a déclaré Ashok Varadhan, codirecteur de la division banque et marchés mondiaux nouvellement fusionnée de Goldman Sachs à New York. “Cela a été un catalyseur d’activité et d’opportunités” pour les clients, a-t-il déclaré.

Goldman publiera ses résultats plus tard mardi.

L’indice boursier S&P 500 a chuté de 19,4 % l’an dernier, lorsque le rendement du Trésor américain à 10 ans a bondi à 3,8 %, tandis que le dollar a augmenté de 7,9 % par rapport aux principales devises.

Sur les plateformes électroniques de négociation d’obligations de Tradeweb Markets Inc, les volumes quotidiens moyens ont augmenté de près de 10 % en 2022.

“C’est le type de marché où cet ensemble de compétences obligataires à l’ancienne entre en jeu plus que jamais”, a déclaré Billy Hult, qui est devenu directeur général ce mois-ci. Hult donne aux stagiaires de l’entreprise des exemplaires de “Liar’s Poker” pour faire valoir son point de vue.

Michael de Pass, responsable de la négociation des taux chez Citadel Securities, estime que la volatilité et l’activité restent élevées, les participants se concentrant au laser sur les données d’inflation aux États-Unis. Cela a usurpé le rapport mensuel sur l’emploi en tant qu’indicateur économique le plus surveillé de Wall Street, a-t-il déclaré. Citadel Securities se développera dans les swaps d’inflation en 2023.

Chez Jefferies Financial Group Inc, les revenus de négociation d’obligations du quatrième trimestre ont bondi de 71 %.

“Il y a encore de l’argent à gagner dans les titres à revenu fixe” pour les investisseurs obligataires, a déclaré le président de Jefferies, Brian Friedman. « Avant c’était la recherche du rendement ; maintenant c’est un choix de rendement. Jeudi, les responsables de la Fed ont exprimé leur soulagement que l’inflation se soit atténuée en décembre, ouvrant la voie à une éventuelle baisse d’un quart de point d’augmentation des taux d’intérêt lors de leur réunion du 31 janvier. Les marchés surveillent de près la Fed à la recherche de signaux.

“Si vous alliez voir l’un de nos traders en ce moment dans n’importe quelle classe d’actifs – actions, hypothèques, matières premières – ils vous diraient qu’ils négocient des taux d’intérêt américains”, a déclaré Troy Rohrbaugh, responsable mondial des marchés chez JPMorgan, qui a négocié des options sur devises. plus tôt dans sa carrière.

“Les volumes sont restés élevés pendant une grande partie de 2022, et les investisseurs cherchaient à savoir quand l’inflation allait tourner. Quand ce sera le cas, je m’attendrais à ce que leur appétit pour le risque augmente immédiatement », a déclaré Rohrbaugh.

(Reportage de Lananh Nguyen; Reportage supplémentaire de Davide Barbuscia et Ira Iosebashvili; Montage par Richard Chang)

Leave a Comment