LONDRES, 31 janvier (Reuters) – Des actions aux obligations d’État, les marchés ont connu l’un de leurs meilleurs débuts d’année depuis des décennies, mais la durée de la course dépend d’un scénario Goldilocks de ralentissement de l’inflation, de maintien de la croissance économique et de baisse des coûts d’emprunt.
Après que 14 billions de dollars aient été effacés des parts mondiales en 2022, 4 billions de dollars ont été rajoutés ce mois-ci. L’assouplissement par la Chine des restrictions liées au COVID-19 a alimenté l’indice Hang Seng de Hong Kong (.HSI) à des gains à deux chiffres, tandis que l’indice boursier européen Stoxx 600 a connu son meilleur début d’année jamais enregistré.
L’optimisme généralisé a récompensé les investisseurs qui ont tenté leur chance en achetant un indice d’obligations de pacotille américaines avec un rendement total de plus de 5 % ce mois-ci (.MERH0A3). Les actions du constructeur de voitures électriques Tesla ont bondi de 44% (TSLA.O)les prix du cuivre ont bondi et le Nasdaq 100 américain, dominé par la technologie, a connu son meilleur mois de janvier depuis le boom des dotcoms (.NDX)
À l’autre extrémité du spectre, les bons du Trésor américain ultra-sûrs et les Bunds allemands ont enregistré certaines de leurs meilleures performances en janvier depuis 2008, selon les calculs de Datastream. Qui a suivi signes provisoires l’inflation a atteint un sommet et que les banques centrales vont bientôt suspendre les hausses de taux, les marchés évaluant désormais un résultat juste des coûts d’emprunt devenant moins chers, tandis que le monde se retire du bord de la récession.
Les mesures de janvier sont importantes car elles reflètent la façon dont les investisseurs ont défini leurs portefeuilles pour l’année à venir, bien que certains estiment que ce mois-ci ne marquera rien de plus qu’une vague de complaisance irrationnelle si les taux continuent d’augmenter.
“Les marchés sont dans ce scénario Goldilocks de croissance OK, de ralentissement de l’inflation et d’assouplissement de la politique monétaire”, a déclaré Richard Dias, fondateur du cabinet de conseil en investissement basé à Londres Acorn Macro. “Je ne pense pas que ça va durer.”
ALLER SIMPLE?
Fahad Kamal, directeur des investissements chez Kleinwort Hambros, a averti que le rallye multi-actifs de janvier signalait principalement que les investisseurs se réajustaient après une année 2022 trop sombre, lorsque les indices boursiers mondiaux ont chuté d’un cinquième et les rendements obligataires scie leur pire année depuis des décennies.
“Les actions sortaient d’une année très difficile, tout comme les obligations”, a déclaré Kamal. “De toute évidence, il y avait un sentiment de survente et nous avons clairement eu de meilleures nouvelles.”
Le risque clé ? L’inflation surprend, a-t-il ajouté. “Le marché ne saisit pas cela. Il pense que nous sommes sur un aller simple vers le bas.”
Les prix à la consommation aux États-Unis ont chuté pour première fois en plus de 2 ans et demi en décembre, à 6,5 %. L’inflation de la zone euro a également ralenti, bien que les données de lundi aient montré que les prix à la consommation espagnols avaient augmenté en janvier pour la première fois en six mois.
La réouverture de la Chine a éclairé d’autres acheter des signaux dans le monde entierprovoquant des rebonds pour le baht thaïlandais, le réal brésilien et le dollar australien . Les émissions de dette des marchés émergents ont également connu un début d’année record.
Les prix du gaz en Europe ont également plongé utilement, atténuant les craintes d’un profond récession là. Le ralentissement de l’activité commerciale aux États-Unis s’est également atténué.
“Je ne dirais pas que tous les feux verts clignotent”, a déclaré Michele Morganti, stratège actions senior chez Generali Investments, “mais les perspectives sont fondamentalement meilleures qu’elles ne l’étaient il y a quelques mois”.
BOUCLES D’OR CONTRE LES OURS
Pourtant, les perspectives de Goldilocks concernant l’inflation et le refroidissement des taux d’intérêt, alors que l’économie mondiale se réchauffe un peu, pourraient être un conte de fées, selon certains investisseurs.
Les principales banques centrales ont ajouté près de 3 000 points de base aux coûts d’emprunt mondiaux en ce cycle de resserrement à ce jour.
Et s’ils deviennent moins inquiets de la récession et plus déterminés à maîtriser l’inflation qui reste largement au-dessus des niveaux cibles, “la politique monétaire restera restrictive”, a déclaré M. Dias d’Acorn.
Le gestionnaire de fonds obligataires d’Artemis, Juan Valenzuela, a averti qu’il était peu probable que les obligations d’État à faible risque et les actifs plus risqués, tels que les actions et les obligations de pacotille, puissent continuer à se redresser en tandem.
“Nous avons eu un rallye monumental des obligations d’État sur la base des attentes selon lesquelles nous avons atteint le sommet des taux d’intérêt”, a-t-il déclaré.
“Si la demande globale mondiale est beaucoup plus forte [than expected] cela soutiendra l’inflation”, a-t-il averti. “Ainsi, les deux marchés ne peuvent pas avoir raison.”
Reportage de Naomi Rovnick et Marc Jones à LONDRES et Yoruk Bahceli à AMSTERDAM, Graphismes de Vincent Flasseur ; Montage par Dhara Ranasinghe et Sharon Singleton
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