EEMS contre. FEMS : Comparaison des ETF d’actions des marchés émergents à petite capitalisation

(Cet article a été coproduit avec Hoya Capital Immobilier)

Introduction

Les actions des marchés émergents sont considérées comme plus risquées que les actions américaines ou d’autres marchés développés. Les petites capitalisations sont considérées comme plus risquées que les actions à grande et à moyenne capitalisation. Ces deux ETF combinaient ces deux risques catégories dans leur stratégie d’investissement. Ici, je vais explorer comment cela a fonctionné pour ces ETF :

• FNB iShares MSCI Marchés émergents à petite capitalisation (NYSEARC :SGEE)
• FNB AlphaDEX à petite capitalisation des marchés émergents First Trust (NASDAQ :FEMS)

Tout d’abord, je révise ma déclaration sur le risque en examinant l’historique que j’ai trouvé.

Depuis 1995, les actions des marchés émergents ont eu le StdDev le plus élevé entre les trois classes d’actions en examinant toutes les capitalisations boursières. Il convient de noter que les actions des marchés émergents ont surperformé celles des marchés développés internationaux, même en tenant compte du risque supplémentaire.

L’utilisation des données de l’indice MSCI confirme que les actions à petite capitalisation ont un StdDev plus élevé que toutes les actions mondiales, et la plupart du temps, plus que les actions mondiales à petite capitalisation. Leur ratio de Sharpe est cependant le pire sur toutes les périodes indiquées.

Revue iShares MSCI Emerging Markets Small-Cap ETF

Seeking Alpha décrit cet ETF comme suit :

L’ETF iShares MSCI Emerging Markets Small-Cap est géré par BlackRock Fund Advisors. Il investit dans les marchés boursiers publics de la région émergente mondiale. Il investit dans des actions de sociétés opérant dans des secteurs diversifiés. Le fonds investit dans des actions de croissance et de valeur de sociétés à petite capitalisation. Il cherche à répliquer la performance de l’indice MSCI Emerging Markets Small Cap. EEMS a démarré en 2011.

EEMS a 375 millions de dollars d’actifs et 68 points de base de frais. Les chercheurs de revenu ne seront pas contents car le rendement n’est que de 1 % ! C’est une fraction du rendement historique des autres ETF examinés ici.

Explorer l’indice

L’indice MSCI Emerging Markets Small Cap comprend une représentation des petites capitalisations dans 24 pays des marchés émergents. Avec 1 821 composants, l’indice couvre environ 14 % de la capitalisation boursière ajustée au flottant dans chaque pays. Le segment des petites capitalisations a tendance à capturer davantage de caractéristiques économiques et sectorielles locales par rapport aux segments de capitalisation plus importants des marchés émergents.

Source: msci.com/documents

Le même PDF fournit les détails suivants. Je comprends la surpondération des actions plus petites, c’est l’objectif, et je comprends même le score de qualité inférieur à la moyenne : je suis perdu, sur la base des données ci-dessus, comment cet indice obtient un score supérieur à la moyenne sur la faible volatilité car il a un StdDev plus élevé.

Il est important de noter que l’indice inclut la Corée du Sud. Contrairement à d’autres fournisseurs d’indices, comme le FTSE, MSCI classe toujours ce pays comme émergent et non développé.

Examen des fonds EEMS

iShares fournit des données de base sur le portefeuille.

Les deux rendements indiqués ci-dessus dépassent de loin ce que Seeking Alpha montre, révéler n’importe quel nombre nécessite de savoir comment il est calculé. Les allocations sectorielles sont :

Bien que n’étant pas un secteur dominant, la technologie de l’information est toujours au top. Contrairement à de nombreux ETFS émergents, les financières ne figurent pas dans les deux premiers secteurs, se classant ici cinquièmes.

Cela équivaut à 78 % en Asie et 12 % dans la région Moyen-Orient/Afrique. Cela laisse peu d’exposition à l’Europe ou à l’hémisphère occidental. La seule couverture de change en place était contre le dollar taïwanais. Le principal avoir (0,97%) est un fonds USD Cash. Les 20 titres suivants, qui représentent 5,35 % du portefeuille, sont :

Parfois, même avec des centaines d’actions détenues, quelques-unes ont un pourcentage élevé ; ce n’est pas le cas avec EEMS.

Examen de la distribution EEMS

Typique des fonds internationaux, le paiement de fin d’année est plus important. Notez également que les paiements ne sont que semestriels et non trimestriels. Seeking Alpha note son historique de paiement avec un “D-“.

Examen du FNB First Trust Emerging Markets Small Cap AlphaDEX ETF

Seeking Alpha décrit cet ETF comme suit :

L’investissement vise des résultats d’investissement qui correspondent généralement au prix et au rendement d’un indice boursier appelé l’indice NASDAQ AlphaDEX® Emerging Markets Small Cap. L’indice est conçu pour sélectionner des actions de l’indice NASDAQ Emerging Markets (l’« indice de base ») qui peuvent générer un alpha positif, ou des rendements ajustés au risque, par rapport aux indices traditionnels grâce à l’utilisation de la méthodologie de sélection AlphaDEX®. FEM a démarré en 2012.

FEMS a 138 millions de dollars d’actifs sous gestion et rapporte actuellement 6,6 %. Les gestionnaires facturent 80 points de base de frais. Malgré son rendement supérieur et sa performance globale, l’AUM est une fraction des autres ETF examinés.

Explorer l’indice

Les gestionnaires d’indices fournissent les informations suivantes sur leur indice :

L’indice Nasdaq AlphaDEX® Emerging Markets Small Cap utilise la méthodologie de sélection de titres AlphaDEX® pour sélectionner et pondérer les titres de l’indice Nasdaq Emerging Markets. L’indice est construit en classant les titres de l’indice Nasdaq Emerging Markets séparément selon des facteurs de croissance et de valeur.

Source: indexes.nasdaqomx.com Index PDF

Les points importants répertoriés dans l’index PDF incluent :

• Un titre doit être inclus dans l’indice Nasdaq Emerging Markets à la date de référence de reconstitution.
• Si un émetteur a plusieurs catégories de titres cotés, le titre ayant la liquidité médiane la plus élevée est généralement pris en compte.
• Un titre doit avoir une capitalisation boursière consolidée inférieure au seuil de la moyenne capitalisation (50e centile) et supérieure au seuil de la petite capitalisation (90e centile), tel que déterminé par le Nasdaq.
• La Reconstitution de l’Indice est effectuée semestriellement en avril et octobre.
• Facteurs de sélection constituants :
  • Les facteurs de croissance utilisés pour classer les titres éligibles sont :
    • Appréciation des prix sur 3, 6 et 12 mois
    • rapport ventes/prix
    • Croissance des ventes sur 1 an
  • Les facteurs de valeur utilisés pour classer les titres éligibles sont :
    • rapport valeur comptable/prix
    • rapport flux de trésorerie/prix
    • le rendement des actifs

Après un processus de sélection et de pondération des constituants en 11 étapes, l’indice applique un processus de pondération égale modifié, pour lequel il existe un autre PDF.

Examen des avoirs FEMS

Les gestionnaires ont fourni quelques points de données essentiels liés au portefeuille.

Les allocations sectorielles les plus récentes sont présentées ci-après.

Les matériaux, en tant que premier secteur, expliquent les performances récentes, car ce secteur s’est bien comporté dans cet environnement inflationniste mondial. Remarquez Financials près du bas ; espérons que cela montre également que les règles de pondération de l’indice sont bien conçues.

FEMS semble avoir un nombre inférieur de pays dans son portefeuille, car ce qui précède couvre 94 % des avoirs. Avec 23% en Turquie, ils font un gros pari sur un pays qui n’est peut-être pas le plus stable du monde. Même sans exposition à la Corée du Sud, le portefeuille est composé à plus de 50 % d’Asie.

20 principaux avoirs

FEMS est également beaucoup plus concentrée dans ses avoirs en actions, les actions ci-dessus représentant plus de 22 % du portefeuille.

Examen de la distribution FEMS

FEMS paie tous les trimestres, mais je ne vois aucun modèle clair de fin d’année ou de croissance. Même ainsi, Seeking Alpha attribue à FEMS une note “A”.

Comparer les ETF

Pour cette analyse, j’ai inclus l’ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM), qui est la version sans restriction d’EEMS ; plus le SPDR Portfolio Developed World ex-US ETF (SPDW) pour représenter les résultats des marchés développés non américains.

Sur les deux ETF EM SC, FEMS a mieux réussi par les investisseurs qu’EEMS. L’accent mis sur les petites capitalisations s’est avéré supérieur à l’investissement dans toutes les actions des marchés émergents. FEMS a également suivi de près les résultats de SPDW. Combiner FEMS et SPDW au lieu de posséder un ETF international complet comme l’ETF iShares MSCI ACWI ex US (ACWX) pourrait être envisagée, permettant à l’investisseur de fixer la pondération entre les actions des marchés émergents et des marchés boursiers.

Voici comment les caractéristiques se comparent entre ces cinq ETF.

Stratégie de portefeuille

De nombreuses sources que j’ai trouvées ont des perspectives d’investissement favorables pour les actions des marchés émergents par rapport aux autres marchés boursiers : aucune distinction n’a été faite en ce qui concerne les segments des petites capitalisations. J’en énumère quelques-uns ensuite.

Après un début d’année 2023 volatil, les marchés émergents devraient produire de solides rendements : une fois que l’inflation et les taux auront atteint leur pic aux États-Unis et en Chine, les perspectives pour les marchés émergents devraient devenir plus favorables. Les actions chinoises se renforceront probablement en raison d’un renversement à la fois du zéro-COVID et du resserrement de l’immobilier.

Source: newsroom.bankofamerica.com

L’image de 2023 pourrait en fait être plus lumineuse. Les marchés émergents pourraient bénéficier des deux pôles de l’économie mondiale : les États-Unis, où les taux d’intérêt pourraient culminer, affaiblissant un dollar historiquement fort, et la Chine, qui reprend sa croissance la plus lente depuis des décennies. “Tous les yeux sont rivés sur la trajectoire du dollar et la réouverture de la Chine”, déclare Gaurav Mallik, stratège en chef des investissements chez State Street Global Advisors. “Nous sommes prudemment optimistes sur les deux.”

Sortez la Chine et 2022 n’a pas été si mauvaise, déclare Jitania Kandhari, responsable de la recherche sur les actions des marchés émergents chez Morgan Stanley Investment Management. Neuf des 10 principaux marchés boursiers de l’année se trouvaient dans des marchés émergents.

Source: barrons.com

Poussée par la Chine (4 %), la croissance globale du PIB des marchés émergents (2,9 %) est supérieure à tous les marchés développés.

Alors qu’un dollar fort est négatif pour les pays émergents en termes de remboursement de la dette libellée en dollars et de coûts d’exportation plus élevés, d’autres facteurs devraient conduire à des économies en croissance, tels que :

• Populations jeunes avec un âge médian de 34 ans.
• Plus de 50 % de la population mondiale vit dans un pays émergent.
• Près de 50 % du PIB mondial, avec 67 % de croissance du PIB au cours de la dernière décennie.
• Main-d’œuvre instruite avec une moyenne de 10 ans de scolarité.
• PIB par habitant de 38 000 USD ; ou environ 80% du Royaume-Uni.

Dernières pensées

Les propriétaires de nombreux fonds mondiaux ou internationaux devraient avoir une exposition aux actions des marchés émergents, bien qu’une exposition minimale aux actions à petite capitalisation soit très probablement. Alors que la page d’accueil d’un bon fonds fournira une liste complète des avoirs, avec des allocations au niveau des pays, moins de fonds fourniront des allocations en fonction de la capitalisation boursière. Les sites de l’industrie comme Fidelity ou ETFDB.com le font généralement. Connaître votre exposition aide à décider si vous voulez en ajouter plus.