En 2022, les données sur l’inflation ont éclipsé les commentaires de la Fed sur l’évolution des marchés, selon un rapport

NEW YORK, 18 janvier (Reuters) – L’année dernière, les données sur l’inflation qui ont forcé la Réserve fédérale à s’engager sur une trajectoire historiquement agressive de hausse des taux ont été un plus grand moteur des marchés que toute action de la banque centrale ou commentaire d’un décideur politique central, un nouveau rapport d’Evercore ISI dit.

“Le discours de la Fed en 2022 pourrait vraiment être mieux décrit comme le discours de l’inflation avec le [consumer price index] les publications au cours de l’année ont entraîné de loin le plus grand changement absolu »des rendements des bons du Trésor sur deux ans par rapport à tout autre type d’événement politique qu’ils ont étudié l’année dernière, ont écrit Peter Williams, Krishna Guha et Gang Lyu dans un communiqué de recherche sur Dimanche.

Ils ont constaté que la publication moyenne de l’IPC l’année dernière avait deux fois l’impact moyen sur le bon du Trésor à court terme par rapport à la déclaration moyenne du Federal Open Market Committee, par exemple.

En termes de mouvements du marché, “la pure volatilité autour de chaque publication de l’IPC est remarquable” et reflète l’ampleur des surprises d’inflation l’année dernière et comment ces lectures inattendues ont changé les perspectives de la politique de la Fed, ont-ils écrit.

L’année dernière a été l’année où la Fed a été prise au dépourvu par les niveaux d’inflation les plus élevés observés en 40 ans. Les banquiers centraux avaient initialement écarté la flambée des pressions sur les prix comme un facteur temporaire lié au début de la pandémie de coronavirus, mais se sont finalement retrouvés derrière la courbe. Ils se sont ensuite lancés dans une campagne très agressive de hausse des taux qui a fait passer l’objectif de taux de la banque centrale de niveaux proches de zéro en mars à entre 4,25 % et 4,5 % d’ici la fin de 2022. Les taux augmenteront presque certainement encore cette année même si les pressions inflationnistes montrent quelques premiers signes de refroidissement.

Dans le rapport, les auteurs ont constaté que les déclarations du FOMC et les conférences de presse qui ont suivi les réunions ont eu un impact différent sur les bons du Trésor à court terme et sur le marché boursier. La déclaration annonçant les actions politiques de la Fed a le plus durement touché les obligations, tandis que la conférence de presse, qui existe pour que le dirigeant de la Fed explique plus en détail ce que la banque centrale a fait, a eu un impact plus important sur le déplacement du S&P 500.

Pendant ce temps, les procès-verbaux des réunions de la Fed, qui décrivent les débats des réunions du FOMC et interviennent trois semaines après chaque réunion, ont également eu un impact sur le marché et ont souvent été perçus comme plus accommodants que les réunions et les conférences de presse du FOMC.

“Nous soupçonnons que c’est parce que la nuance et la plus grande gamme de prévisions et d’opinions permises par le procès-verbal ont eu tendance à permettre des interprétations plus accommodantes que la perspective plus limitée et ciblée de la déclaration et de la conférence de presse”, indique le rapport.

Parmi les décideurs politiques, le rapport a révélé que les remarques du président de la Fed, Jerome Powell, du vice-président Lael Brainard et du chef de la Fed de New York, John Williams, avaient des impacts notables sur le marché. Christopher Waller, l’ancien directeur de recherche de la Fed de Saint-Louis qui est devenu gouverneur de la Fed à la fin de 2020 et qui était un fervent partisan de hausses de taux agressives, a également été un moteur du marché.

Le rapport n’a pas classé l’impact sur le marché des 11 dirigeants régionaux restants de la Fed, qui parlent avec une fréquence beaucoup plus élevée que les membres du conseil d’administration et même le dirigeant de la Fed de New York. Les dirigeants régionaux de la Fed affichent souvent un plus large éventail de points de vue sur les questions de politique économique et monétaire, et certains observateurs de la banque centrale ont déploré la fréquence de leurs commentaires qui brouillent le message que les principaux responsables de la Fed tentent de faire passer.

Les économistes d’Evercore ISI estiment que les moteurs du marché vont changer au cours de la nouvelle année.

“Avec l’inflation ayant atteint un sommet et le taux des fonds fédéraux maintenant en territoire restrictif, les perceptions des marchés concernant la volatilité des politiques et l’impact marginal des nouvelles publications de données semblent susceptibles de baisser ou du moins de se réorienter davantage vers les préoccupations de croissance et loin de l’inflation”, ont-ils écrit.

Reportage de Michael S. Derby; Montage par Andrea Ricci

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