BIEN QU’il n’existe pas de définition unique de la récession, celle-ci est généralement définie comme une baisse importante de l’activité économique qui dure des mois, voire des années. La plupart des experts déclarent une récession lorsque l’économie d’un pays connaît un PIB négatif, une hausse des niveaux de chômage, une baisse des ventes au détail et une contraction des mesures du revenu et de la fabrication pendant une période prolongée.
Dans le cas du Pakistan, la monnaie dangereusement fragile, la prime de risque élevée sur les marchés financiers internationaux, le lourd fardeau de la dette et le récent choc des inondations dévastatrices s’ajoutent à notre triste histoire de ralentissement économique. Des importations coûteuses et un ralentissement de la demande mondiale d’exportations ainsi que le ralentissement de la Chine ajouteront une pression supplémentaire sur le Pakistan et la région. À première vue, tous ces indicateurs économiques négatifs pointent vers une récession imminente au Pakistan.
Les perspectives économiques mondiales sont également sombres. Depuis le début de l’année, une détérioration rapide des perspectives de croissance, couplée à une hausse de l’inflation et à un resserrement des conditions de financement, a déclenché un débat sur la possibilité d’une récession mondiale en 2023. Selon le FMI, les principaux moteurs de ces perspectives pessimistes sont les ralentissements. en Chine et en Russie, la faiblesse des dépenses de consommation aux États-Unis et des conditions financières difficiles en raison d’une inflation mondiale plus élevée que prévu. De plus, les retombées de la guerre en Ukraine compliquent davantage le tableau économique. En juillet 2022, le FMI a abaissé ses prévisions de croissance mondiale pour 2022 à 3,2 %, contre 6,1 % l’année dernière, soit 0,4 % de moins que prévu dans la dernière mise à jour des perspectives en avril. Le ralentissement mondial attendu pourrait potentiellement infliger des dégâts pires que la crise financière de 2008, a averti la CNUCED dans son Rapport sur le commerce et le développement 2022.
Avec une inflation plus élevée que prévu, en particulier aux États-Unis et dans les plus grandes économies européennes, les conditions financières mondiales se resserrent. Les récentes hausses des taux d’intérêt aux États-Unis réduiront d’environ 360 milliards de dollars les revenus futurs des pays en développement hors Chine, tandis que les flux nets de capitaux vers les pays en développement sont devenus négatifs. En fait, les pays en développement financent désormais les pays développés, indique le rapport. Les hausses de taux d’intérêt dans les économies avancées frappent le plus durement les plus vulnérables. Quelque 90 pays en développement ont connu une dévaluation massive de leur monnaie par rapport au dollar cette année.
Alors, que se passera-t-il dans une récession qui peut durer plus d’un an, sinon plus ? Dans le cas du Pakistan, l’impact sera probablement sévère car le pays est confronté à l’une de ses crises de balance des paiements les plus difficiles. Les réserves de change ont fortement diminué à un maigre 6 milliards de dollarsà peine suffisant pour couvrir la facture d’importation pendant un mois. Cela a entraîné une forte détérioration de la cote de crédit du Pakistan et des indices de confiance des investisseurs. L’instabilité politique persistante et les menaces militantes croissantes s’ajoutent aux perspectives économiques déjà négatives. Alors, quel type de réponse politique réaliste est nécessaire et attendu du gouvernement pour faire face à la récession ?
Prima facie, les indicateurs économiques négatifs pointent vers une récession imminente au Pakistan.
Premièrement, le gouvernement doit comprendre la dynamique d’un ralentissement mondial et son impact potentiel sur les failles macroéconomiques du Pakistan. Il n’y a pas eu d’assouplissement dans le programme du FMI ni de réponse sympathique pour couvrir les dommages causés par les inondations dévastatrices. Le Pakistan n’a d’autre choix que d’achever le programme du FMI qui prendra fin en juin 2023. Il est très probable que le Pakistan aura besoin d’un autre programme du FMI pour achever le processus d’ajustement au cours des trois prochaines années. Les prévisions de croissance du PIB pour 2023 ont déjà été réduites à 2-3% et elles resteront faibles pendant la période d’ajustement, car le FMI poussera au resserrement monétaire et à la compression de la demande jusqu’à l’apaisement des pressions inflationnistes. Il y aura un coût politique élevé pour tout gouvernement pour accomplir les actions préalables liées à la réduction des subventions, aux réformes du secteur de l’électricité et à la suppression de plusieurs distorsions. La prévisibilité de la poursuite du soutien au sauvetage de l’Arabie saoudite et de la Chine est également liée à une approbation du Fonds. Le ralentissement de la Chine a été pire que prévu au milieu des épidémies et des blocages de Covid-19. De plus, de nouveaux blocages et une crise immobilière qui s’aggrave en Chine ont fait chuter la croissance à 3,3% cette année – la plus lente depuis plus de quatre décennies, hors pandémie.
Deuxièmement, les pressions sur les exportations vont augmenter en raison du coût plus élevé des affaires, du ralentissement de la demande chez nos partenaires commerciaux traditionnels et du manque de compétitivité du secteur manufacturier. Les envois de fonds et les flux d’IDE traditionnels affichent déjà une tendance à la baisse. Certaines des grandes multinationales pourraient décider de réduire leurs opérations au Pakistan, la croissance de la zone euro ayant été révisée à moins de 3 % cette année et à 1,2 % en 2023.
Troisièmement, les suppressions d’emplois sont imminentes en période de récession et les pressions des prêts non performants seront fortes sur le secteur bancaire. Avec 2,5 millions de nouveaux entrants sur le marché du travail chaque année, il est impossible que la structure actuelle de l’économie puisse offrir des opportunités d’emploi décentes aux jeunes. Le Pakistan doit prioriser et investir dans les compétences fondées sur le savoir telles que l’informatique et les soins infirmiers, et concevoir une stratégie pour exporter des ressources humaines vers des pays vieillissants comme le Japon et l’Allemagne. Cela réduira non seulement la pression sur les emplois, mais conduira à un niveau plus élevé de transferts de fonds.
D’autres pertes sont attendues dans le secteur boursier et immobilier, mais ces deux secteurs sont liés aux segments les plus riches de la société. Étant donné qu’une grande partie de l’économie pakistanaise repose sur des transactions informelles, cela pourrait protéger les petites et moyennes entreprises de certains des chocs de la récession en raison d’une moindre dépendance aux prêts bancaires.
Parmi les options limitées, le seul moyen pratique d’avancer en période de récession sera de réduire les importations non essentielles et la dépendance au pétrole, la conservation de l’énergie et la vente de participations stratégiques dans des entreprises publiques rentables pour lever des devises. Des incitations devront être créées pour accroître la production de denrées alimentaires essentielles et la productivité dans le secteur manufacturier. L’élite dirigeante devrait envisager de déplacer son orientation politique des projets d’infrastructure populistes vers des subventions ciblées et des modèles institutionnels délégués pour la mise en œuvre de réformes clés afin de diversifier la structure de l’économie afin de construire une économie résiliente.
L’auteur est un expert principal en développement et en politique économique. Il conseille actuellement l’ONU et les gouvernements en tant qu’expert de premier plan sur le financement du développement.
Publié dans Aube, le 25 décembre 2022