La Fed et Wall Street ‘dans une bagarre’ sur la lutte contre l’inflation

La Réserve fédérale et le marché boursier s’affrontent sur les efforts de la banque centrale pour lutter contre l’inflation.

Les actions ont plafonné une vente massive de deux jours vendredi, anéantissant les gains d’un rallye plus tôt dans la semaine tiré par des nouvelles économiques pleines d’espoir. L’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation a chuté pour le cinquième mois consécutif – et bien plus que prévu par les analystes – selon les données publiées juste avant que la Fed ne ralentisse ses hausses de taux d’intérêt.

Alors que la Fed a fini par augmenter les taux d’un montant inférieur à ses quatre hausses précédentes, une prévision sombre de responsables, dont le président Jerome Powell, a secoué les marchés de leur optimisme. Au lieu de signes de baisse des taux d’intérêt à venir, la Fed a averti que les taux seraient encore plus élevés et resteraient ainsi plus longtemps.

Le Dow Jones Industrial Average a clôturé en baisse de 281 points vendredi, en baisse de 0,9% sur la journée pour sa deuxième semaine consécutive de pertes. L’indice S&P 500 a clôturé en baisse de 1,1% et le Nasdaq a clôturé avec une perte de 1% sur la journée, respectivement.

« La Fed et la bourse se battent. Ils sont dans une bagarre en ce moment », a déclaré Callie Cox, analyste d’investissement américain à la société d’investissement en ligne eToro, lors d’un entretien téléphonique vendredi.

“Le marché boursier a hâte de pivoter depuis des mois maintenant, vraiment depuis l’été, et la Fed nous a dit à maintes reprises qu’elle était sérieuse au sujet de l’inflation, qu’elle voulait maîtriser l’inflation, et si cela signifie maintenir les taux élevé pendant un certain temps, qu’il en soit ainsi », a-t-elle ajouté.

Alors que les taux d’intérêt continuent d’augmenter, les entreprises devront faire face à des coûts d’emprunt plus élevés et auront moins d’argent à investir dans l’expansion, ce qui rendra leurs actions moins attrayantes pour les investisseurs. Les ménages auront également moins de revenus disponibles à injecter sur le marché à mesure que les taux d’intérêt sur leurs hypothèques, les paiements de voiture et les cartes de crédit augmenteront.

Les difficultés du marché boursier, cependant, sont une partie importante du plan de la Fed.

Les responsables de la Fed savent que leurs discours durs sur le maintien des taux élevés et l’étouffement de l’inflation à tout prix inquiètent les investisseurs et les commerçants. Ces avertissements visent à contrôler les attentes des Américains et à forcer les entreprises à ressentir la pression des taux élevés sans que les cours des actions ne montent pour souffler le coup.

“La Fed sait que ses paroles sont tout aussi puissantes dans un monde où les médias sociaux sont si omniprésents et où les informations circulent si rapidement”, a déclaré Cox. “La Fed prépare les marchés à ce qui s’en vient avant que cela ne se produise réellement. Cette fois-ci, cependant, cela semble un peu plus douloureux parce que la Fed doit faire baisser l’inflation.

Powell a déclaré lors d’une conférence de presse mercredi que les États-Unis avaient encore “un long chemin à parcourir” avant que l’inflation ne redescende à un niveau soutenable. Il a ajouté que la seule façon pour la Fed d’atteindre cet objectif était de garder le pied sur les freins de l’économie avec des taux d’intérêt élevés destinés à augmenter le taux de chômage.

Le taux de chômage de 3,7 % en novembre n’est qu’à 0,2 point de pourcentage en dessous de son niveau de février 2020, alors un niveau record en cinq décennies. Mais la main-d’œuvre américaine compte environ 4 millions de travailleurs de moins qu’avant le début de la pandémie, tandis que les entreprises affichent un nombre record d’emplois ouverts.

Avec moins de travailleurs disponibles pour occuper les postes vacants, les entreprises ont été obligées d’augmenter les salaires pour attirer des candidats – et les prix pour compenser ce salaire plus élevé. Cette dynamique, selon les responsables de la Fed, est la raison pour laquelle l’inflation est restée élevée alors même que les prix de presque tous les biens autres que les aliments ont chuté.

«Nous avons trop d’emplois et trop peu de travailleurs, ce qui signifie que l’inflation des salaires sera loin d’être une moyenne durable, et que cela se répercutera sur les prix. C’est ce sur quoi nous travaillons en ce moment », a déclaré Mary Daly, présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, à un événement du vendredi organisé par l’American Enterprise Institute.

“Pour être honnête avec vous, je ne sais pas très bien pourquoi les marchés sont si optimistes quant à l’inflation”, a déclaré Daly.

Mercredi, les responsables de la Fed ont renforcé leurs projections concernant le niveau dont ils auraient besoin pour augmenter les taux d’intérêt et la durée pendant laquelle ils les maintiendraient à des niveaux destinés à entraver le marché du travail.

Ils s’attendent maintenant à relever les taux d’intérêt à une fourchette de 5 à 5,25 % d’ici la fin de 2023, contre la fourchette de 4,5 à 4,75 prévue par les responsables en septembre, et ils ne prévoient pas de réduire les taux avant 2024.

La Fed voit également ses hausses de taux peser lourdement sur l’économie américaine, prévoyant une augmentation du taux de chômage de 0,9 point de pourcentage à 4,6 % d’ici la fin de 2023 et un ralentissement de la croissance économique à 0,5 %. Alors que les responsables de la Fed affirment qu’il peut être possible d’éviter de lourdes pertes d’emplois dans ce scénario, la plupart des économistes extérieurs pensent qu’une telle augmentation du taux de chômage signifierait que plus d’un million d’Américains perdraient leur travail.

“La Fed n’a pas accueilli favorablement les tendances de désinflation qui commencent tout juste à émerger et s’est concentrée sur des gains d’emplois robustes et une inflation élevée. Tout espoir d’atterrissage en douceur a disparu car la Fed semble s’être engagée à augmenter ses taux beaucoup plus haut », a déclaré Edward Moya, analyste principal des marchés chez OANDA, dans une note adressée mercredi aux clients.

Une récession provoquée par la Fed ou un ralentissement prononcé serait une mauvaise nouvelle pour le marché boursier, car les entreprises sont aux prises avec une baisse des ventes et moins de ménages ont la possibilité de placer de l’argent dans des actifs risqués. Mais des taux plus élevés en eux-mêmes pourraient être un frein plus important et à plus long terme sur le marché boursier.

Les actions ont explosé en valeur dans les années qui ont suivi la Grande Récession alors que la Fed a maintenu sa fourchette de taux d’intérêt de base proche de zéro. L’étonnante reprise du marché s’est encore accélérée pendant la pandémie de COVID-19, lorsque des taux d’intérêt bas et des billions de dollars de relance fédérale ont contribué à alimenter de nouveaux records dans les trois principaux indices.

Avec des taux susceptibles de rester élevés pendant beaucoup plus longtemps, Cox a déclaré que les jours où le marché atteindrait à nouveau des sommets records sont probablement loin.

“Quand nous regardons 2023, nous voyons en quelque sorte une année de purgatoire”, a-t-elle déclaré.

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