Le dollar américain s’est affaibli par rapport à ses pairs au cours du premier mois de 2023, alors que la Réserve fédérale s’estompe en tant que principal moteur des marchés des devises et que les investisseurs se concentrent sur les politiques des autres grandes banques centrales.
La campagne de forte hausse des taux de la Fed a captivé les investisseurs au cours des neuf premiers mois de 2022, déclenchant une ruée vers le dollar. Mais comme la banque centrale américaine a ralenti ses augmentations des coûts d’emprunt, la devise a glissé contre ses pairs.
Le dollar est tombé 1,4% en janvier contre une demi-douzaine de devises principales, le laissant sur la bonne voie pour enregistrer sa quatrième baisse mensuelle consécutive. Il se négocie désormais à des niveaux observés pour la dernière fois en mai 2022.
“La Fed n’est plus aux commandes – et vous voyez que cela se joue dans tout l’espace des changes”, a déclaré Mazen Issa, stratège principal des changes chez Valeurs Mobilières TD. Une fois que la Fed aurait signalé qu’elle mettre fin à son rythme de hausse de 0,75 point de pourcentage en décembre, “la Fed a effectivement décidé de céder le leadership politique à ses pairs mondiaux”.
Ailleurs, les banques centrales ont repris le flambeau, notamment la Banque centrale européenne et la Banque du Japon. La BCE devrait s’en tenir à des hausses de taux extra-larges tandis que la Fed rétrograde. Pour la BoJla hausse des taux d’intérêt est peut-être encore loin, mais l’assouplissement en décembre de sa politique de maintien des rendements obligataires à long terme près de zéro a alimenté les spéculations selon lesquelles l’ère de la politique monétaire ultra-accommodante au Japon touche à sa fin.
Cette perspective plus belliciste a contribué à renforcer à la fois le yen et l’euro, qui sont revenus à leurs niveaux les plus élevés depuis le printemps 2022. Les décisions de politique monétaire de la Fed, de la BCE et de la Banque d’Angleterre la semaine prochaine pourraient fournir d’autres indices sur la volonté de la Fed. renoncer à sa position de leader cette année.
“2022 a été l’année où tout s’est aligné pour le dollar. La Fed menait la charge avec les taux d’intérêt, et la guerre en Ukraine et les politiques zéro Covid en Chine se sont traduites par des chocs favorables sur les termes de l’échange. Toutes ces choses se sont déroulées en même temps », a déclaré Alan Ruskin, stratège international en chef à la Deutsche Bank.
Les coûts élevés des matières premières comme le gaz naturel et le pétrole ont rendu 2022 difficile pour les économies qui dépendent fortement des importations de matières premières comme l’Europe, le Royaume-Uni et le Japon. Leurs ratios des prix des importations aux prix des exportations – connus sous le nom de “termes de l’échange” – étaient lamentables, montrant de plus en plus de capitaux quittant ces marchés, affaiblissant leurs taux de change. Mais l’hiver de cette année a été chaud et cette tendance n’a pas progressé aussi loin que prévu, ce qui a maintenu la demande de gaz naturel sous contrôle.
“L’histoire des termes de l’échange a tourné en faveur de l’Europe, du Royaume-Uni, du Japon – les pays importateurs de matières premières. Ils ont maintenant de bien meilleures perspectives qu’auparavant», a déclaré Shahab Jalinoos, responsable mondial de la stratégie de change au Credit Suisse.
La baisse des prix des matières premières a également modifié les attentes de croissance en dehors des États-Unis. La Deutsche Bank a révisé mardi à la hausse ses prévisions de croissance européenne, passant d’attentes d’une contraction de 0,5 % à une expansion de 0,5 % en 2023. « Le stockage du gaz est en hausse et les prix du gaz sont en baisse. L’inflation est en baisse et l’incertitude diminue. En tant que tel, nous pouvons supprimer la récession de nos prévisions pour 2023, ajuster l’inflation globale à la baisse et réduire le déficit », a déclaré Mark Wall, économiste à la Deutsche Bank.
Les conditions s’améliorent également en Chine, où le gouvernement a abandonné sa politique zéro-Covid, une décision qui devrait soutenir son économie après que l’année dernière a vu l’une de ses plus faibles performances jamais enregistrées. Les effets de la réouverture sur le marché des changes devraient cependant être mitigés, car une croissance plus forte pourrait également faire monter la demande de matières premières, entraînant une hausse de l’inflation mondiale.
La place centrale du billet vert dans la finance mondiale signifie que lorsqu’il a augmenté l’année dernière, il a exercé une pression sur les économies du monde entier, en particulier sur les marchés en développement qui paient souvent les importations en dollars et empruntent dans la devise. Son renversement cette année a contribué à alimenter un revirement, avec un panier MSCI de devises des marchés en développement en hausse de 2,4 % en 2023.
“La boucle catastrophique du dollar dont les marchés étaient si inquiets l’année dernière s’est transformée en boucle de boom du dollar”, a déclaré Karl Schamotta, stratège en chef des marchés chez Corpay.