Marianne Vejcik
L’économie américaine semble à la fois résiliente et vulnérable. Il y a toujours de l’incertitude quant à la trajectoire à court terme de l’économie, mais les données ont rarement présenté un contraste aussi frappant dans les possibilités.
Commençons par la révision d’hier du PIB du troisième trimestre. Le département du Commerce croissance améliorée à un rythme annuel de 3,2 % au cours de la période de juillet à septembre, contre 2,9 % dans l’estimation précédente. L’amélioration suggère que le rebond de l’économie après deux baisses trimestrielles a un fort vent arrière.
Pendant ce temps, l’hebdomadaire d’hier mettre à jour sur les demandes d’assurance-chômage réaffirme que le marché du travail reste tendu. Les nouvelles demandes d’allocations de chômage ont atteint 216 000 la semaine dernière, mais cela reste proche d’un creux de plusieurs décennies. Cet indicateur avancé continue de suggérer que la masse salariale aux États-Unis continuera d’augmenter et, par conséquent, d’affaiblir brutalement d’autres secteurs de l’économie.
Mais la boucle de rétroaction des bonnes nouvelles vers les mauvaises nouvelles est toujours en jeu. “L’économie n’est pas aussi proche de la mort que les marchés le pensaient”, dit Christopher Rupkey, économiste en chef chez FWDBONDS. “La Fed pourrait bien avoir besoin d’augmenter encore les taux d’intérêt en 2023 parce que l’économie ne ralentit pas, de sorte que les pressions à la hausse sur les prix pourraient persister.”
Oren Klachkin, économiste américain en chef chez Oxford Economics, a un point de vue similaire sur les données plus fermes du PIB du troisième trimestre. “La révision à la hausse inattendue du PIB du troisième trimestre est encourageante, mais l’économie sera bientôt mise à l’épreuve par le resserrement passé des conditions des marchés financiers et les hausses de taux par la Fed”, a-t-il ajouté. dit Oren Klachkin, économiste américain en chef chez Oxford Economics.
Une autre publication jeudi a peint un profil considérablement plus sombre. Le taux de croissance annuel de l’indice économique avancé (LEI) des États-Unis a continué de glisser plus profondément en territoire négatif en novembre, soulignant la détérioration de la dynamique économique.
“Malgré la résilience actuelle du marché du travail – comme l’a révélé l’indicateur économique coïncident américain en novembre – et l’amélioration de la confiance des consommateurs en décembre, le LEI américain suggère que le cycle de resserrement monétaire de la Réserve fédérale restreint certains aspects de l’activité économique, en particulier le logement”, dit Ataman Ozyildirim, directeur principal, Économie, au Conference Board. “En conséquence, nous prévoyons qu’une récession aux États-Unis devrait commencer vers le début de 2023 et durer jusqu’au milieu de l’année.”
Les marchés obligataires et boursiers semblent être d’accord avec une perspective baissière pour l’économie, malgré des signes de vigueur sur le marché du travail. Notamment, le rendement du Trésor à 2 ans sensible à la politique se négocie désormais en dessous du point médian des fonds fédéraux pour la première fois en près de trois ans. L’implication : les hausses de taux de la Réserve fédérale sont proches d’un pic, si elles ne l’ont pas déjà fait. L’hypothèse implicite : un resserrement de la politique monétaire augmente le risque de contraction de l’économie, et le marché du Trésor parie que la Fed mettra bientôt ses hausses de taux en pause.
Le marché boursier convient que les perspectives macroéconomiques restent contestées, du moins semble-t-il sur la base de la baisse continue de l’indice S&P 500. Les actions ont subi trois rebonds ratés cette année, en grande partie à cause des attentes baissières liées aux hausses de taux et au ralentissement de la croissance.
La partie la plus délicate pour les marchés est de décider si la banque centrale ira trop loin dans la hausse des taux, ce qui à son tour augmentera le risque de récession. Les marchés tablent sur des probabilités relativement élevées que la Fed s’engage à pécher par excès de prudence pour maîtriser l’inflation, ce qui implique que le risque économique restera élevé.
La variable clé reste les données d’inflation entrantes. Si la pression sur les prix ne diminue pas assez rapidement dans les mois à venir pour satisfaire les plans de la Fed, d’autres hausses de taux sont probables. À son tour, ce scénario renforcera le risque de récession.
“Le consensus est assez clair sur le fait qu’il y aura une récession en 2023”, dit Chuck Carlson, directeur général chez Horizon Investment Services. “La question est de savoir dans quelle mesure le marché a déjà escompté une récession, et c’est là que cela devient un peu plus épineux.”
Note de l’éditeur: Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les éditeurs de Seeking Alpha.