Il y a beaucoup de pessimisme parmi les investisseurs à l’approche d’une nouvelle année. 2022 a apporté le premier marché baissier soutenu depuis plus d’une décennie. L’inflation reste à son plus haut niveau depuis 40 ans. Les grandes entreprises licencient des travailleurs. Les consommateurs pincent leurs sous.
Mais un vieil adage me vient à l’esprit : il fait toujours plus sombre avant l’aube. Même un examen superficiel du passé montre que le marché boursier peut rapidement se retourner. Un marché haussier est-il en route en 2023 ? Voici ce que l’histoire montre.
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La tendance du rebond après une mauvaise année
Le S&P 500 est sur la bonne voie pour terminer 2022 en baisse de près de 20 %. Cela ne s’est produit que six fois depuis 1928, et dans quatre de ces cas, l’indice a produit un rendement de plus de 20 % l’année suivante.
| An | Baisse du S&P 500 | Évolution du S&P 500 l’année prochaine |
|---|---|---|
| 1930 | (28,5 %) | (47,1%) |
| 1931 | (47,1%) | (15,2%) |
| 1937 | (38,6%) | 25,2 % |
| 1974 | (29,7%) | 31,6 % |
| 2002 | (23,4 %) | 26,4 % |
| 2008 | (38,5%) | 23,5 % |
Source des données : Macrotendances. Tableau par auteur.
Notez que les deux exceptions – lorsque le S&P a en fait baissé au cours de l’année après avoir clôturé d’au moins 20 % – se sont produites au début de la Grande Dépression. Beaucoup de choses ont changé depuis lors, notamment une énorme augmentation de investisseurs de détail.
Il y a aussi une tendance distincte de rebond après une mauvaise année sur une base globale après la fin de la Grande Dépression. Le S&P 500 a terminé 23 fois en territoire négatif entre 1940 et 2021. Dans 19 cas, l’indice était en hausse l’année suivante.
| An | Baisse du S&P 500 | Évolution du S&P 500 l’année prochaine |
|---|---|---|
| 1940 | (15,3%) | (17,9 %) |
| 1941 | (17,9 %) | 12,4 % |
| 1946 | (11,9 %) | 0,1 % |
| 1948 | (0,7%) | 10,3 % |
| 1953 | (6,6 %) | 45% |
| 1957 | (14,3 %) | 38,1 % |
| 1960 | (3 %) | 23,1 % |
| 1962 | (11,8%) | 18,9 % |
| 1966 | (13,1%) | 20,1 % |
| 1969 | (11,4%) | 0,1 % |
| 1973 | (17,4%) | (29,7%) |
| 1974 | (29,7%) | 31,6 % |
| 1977 | (11,5 %) | 1,1 % |
| 1981 | (9,7 %) | 14,8 % |
| 1990 | (6,6 %) | 26,3 % |
| 1994 | (1,5%) | 34,1 % |
| 2000 | (10,1%) | (13%) |
| 2001 | (13%) | (23,4 %) |
| 2002 | (23,4 %) | 26,4 % |
| 2008 | (38,5%) | 23,5 % |
| 2011 | (0,1%) | 13,4 % |
| 2015 | (0,7%) | 9,5 % |
| 2018 | (6,2 %) | 28,9 % |
Source des données : Macrotendances. Tableau par auteur.
L’augmentation moyenne du S&P dans l’année suivant une baisse est de 12,8 %. Dans la plupart des cas, l’indice est allé sur une course de plusieurs années après une année en baisse. Cela était particulièrement vrai lors de la Grande récession lorsque la forte baisse du marché a duré de la fin 2007 à la mi-2009. Les actions sont ensuite entrées dans le plus long marché haussier de l’histoire.
Le modèle de l’année d’une récession
En parlant de récessions, cependant, de nombreuses personnes craignent qu’une récession ne se produise : 98 % des PDG interrogés récemment par le Conference Board pense que l’économie américaine entrera en récession dans les 12 à 18 prochains mois. Ce pessimisme ne se limite pas aux cadres supérieurs. Une enquête de Bloomberg News menée plus tôt en décembre a révélé que quatre économistes sur cinq s’attendent à une récession en 2023 ou 2024.
Comment le marché boursier s’est-il comporté historiquement pendant les récessions ? Pas bon. Le tableau suivant raconte l’histoire. Les périodes où l’économie américaine était en récession sont grisées.
^SPX données par Graphiques Y.
Le S&P 500 a chuté pendant la plupart des récessions. Dans certains cas, la baisse a été particulièrement forte. Cependant, les actions ne coulent pas toujours pendant les récessions. Par exemple, le S&P 500 a augmenté pendant les récessions de 1980 et 1990-1991.
Un marché haussier en 2023 ?
Y aura-t-il donc un marché haussier en 2023 ? Les précédents historiques ne sont pas clairs. S’il est vrai que le S&P 500 grimpe généralement après avoir connu une année de baisse, ce n’est pas toujours le cas. Et si une récession est imminente, les chances que le marché boursier chute semblent assez élevées.
Des similitudes entre nos conditions actuelles et les périodes passées existent. Par exemple, les États-Unis ont connu une forte inflation dans les années 1970 et au début des années 1980. Mais il y a aussi des facteurs en jeu dans l’économie et le marché boursier d’aujourd’hui qui sont différents de ceux que nous avons vus au cours des années précédentes.
Le potentiel d’un marché haussier en 2023 dépend beaucoup plus de la façon dont les événements se dérouleront l’année prochaine que de ce qui s’est déjà produit. Conclusion : L’avenir n’est pas dicté par le passé. Cependant, un marché haussier viendra tôt ou tard. La baisse actuelle du marché pourrait offrir une grande opportunité aux investisseurs patients.