Ceci est le carnet quotidien de Mike Santoli, commentateur principal des marchés de CNBC, avec des idées sur les tendances, les actions et les statistiques du marché. C’est une consolidation bénigne et tranquille à la croisée des chemins. Le S & P 500 se situe sur la ligne de tendance baissière que tout le monde regarde après des gains consécutifs de plus de 1 %. Pas concluant, mais constructif. Le marché se trouve dans les courants opposés de deux résultats assez différents, mais plausibles : le déclin inexorable vers un ralentissement douloureux et une baisse des bénéfices d’un côté et un atterrissage en douceur avec une croissance nominale saine et une économie s’acclimatant à des taux plus élevés et un changement vers services de la consommation de biens d’autre part. Le S&P 500 passant au-dessus de la fameuse ligne de tendance serait positif mais en soi ne changerait pas la donne. Une course au-dessus de 4 100 dépasserait le sommet de début décembre et amorcerait le processus de curling de la moyenne sur 200 jours. À partir de 4 100, un retracement de routine de 7% à 8% amènerait toujours l’indice à l’extrémité inférieure d’une fourchette supérieure au-dessus de 3 800. Structurellement et psychologiquement, cela aiderait. Les indicateurs d’ampleur restent parmi les indices les plus haussiers ces derniers temps, bien que cela soit peut-être influencé par une dynamique de janvier plus forte que d’habitude d’actions délavées faisant l’objet d’une offre. Bank of America suit l’ampleur cumulée des 15 actions les plus actives, vient d’éclater, pour ce que ça vaut. Pendant de nombreux mois, le cas baissier “gardons les choses simples” a été “les actions sont dans une tendance baissière et la Fed se resserre dans un ralentissement”. Cette configuration a le potentiel de changer, la Réserve fédérale ralentissant vers une pause, le PIB se redressant jusqu’à la fin de 2022 et – peut-être – l’indice de référence sur le point de rompre le schéma de “plus hauts et plus bas”. Le débat macro porte de plus en plus sur le pouvoir prédictif de certains indicateurs avancés (enquêtes ISM, enquêtes régionales de la Fed, anticipations des consommateurs, courbe des taux du Trésor, sentiment NAHB). Aucune ne peut être rejetée, mais elles entrent largement dans la catégorie des données “douces” qui évaluent les perceptions et le taux de changement. Bon pour suivre l’évolution du rythme de l’économie, mais après une frénésie de consommation pandémique et une phase de double commande accrochée à la chaîne d’approvisionnement, l’interaction avec l’emploi total, les revenus et les dépenses n’est pas gravée dans le marbre. Goldman Sachs note la récente divergence entre les données dures et molles aujourd’hui. Bien sûr, cela peut simplement concerner les retards dans le resserrement des politiques qui feront leur chemin dans les données concrètes, mais on peut soutenir que l’impact maximal du resserrement de la situation financière sur le logement est passé et la question est maintenant de savoir dans quelle mesure les entreprises américaines se replient. Les bénéfices de Microsoft semblent cruciaux du point de vue de l’influence de l’indice (le MSFT est supérieur à 5 %), mais la société a géré les attentes avec beaucoup de soin. Les estimations des bénéfices du calendrier 2023 sont en baisse de plus de 11 % depuis la mi-2022, et la société a tendance à ne pas trop choquer. Pas clair pour moi MSFT est un excellent indicateur pour le reste de l’industrie, à l’exception peut-être de la chaîne alimentaire PC. La série générale de rapports sur les bénéfices continue d’être assez pessimiste. Pas beaucoup de secousses pures et simples de la part des sociétés à grande capitalisation, mais des résultats bâclés et des prévisions en sourdine jusqu’à présent. Cela maintiendra un examen minutieux des valorisations globales. S & P 500 dans son ensemble à 17x le consensus des 12 prochains mois – pas bon marché. Le découpage des cinq plus grands noms du S & P 500 ou l’utilisation du S & P à poids égal rend le P / E plus proche de 15x. Ce n’est ni un bogey d’évaluation exigeant ni convaincant à ce stade. Il convient de rappeler que le S & P a enregistré une baisse de plus de 25% l’année dernière alors que les bénéfices atteignaient encore des niveaux record dans l’ensemble, de sorte que la douceur au quatrième trimestre n’est pas entièrement un choc pour la bande. Aujourd’hui, la largeur est bof, environ 50-50. Le VIX sommeille en dessous de 20, ce qui convient au ton plat avant le rapport sur l’inflation du PCE vendredi et la décision de la Fed la semaine prochaine.
Le S&P 500 tente de briser la tendance baissière du marché baissier, mais les bénéfices restent ternes