Au cours de mes plus de 50 ans de gestion d’argent – qui ont commencé à l’époque où Carly Simon produisait des succès – les récessions ont surtout été des surprises. Maintenant, presque tout le monde en attend un.
La jauge de probabilité de récession de la Fed de Philadelphie a atteint un niveau record. Une enquête du Conference Board montre que 98 % des PDG américains s’attendent à un ralentissement économique d’ici 12 à 18 mois, et 99 % prévoient la même chose pour l’Europe. KPMG a constaté que 63 % des PDG d’Asie-Pacifique s’attendent à une récession. À Taïwan, c’est 9 sur 10. Il s’agit certainement de la récession la plus attendue et la plus attendue de l’histoire moderne.
C’est là qu’intervient Carly Simon. Habituée aux surprises de la vie, dans son single « Anticipation » de 1971, elle a chanté : « Nous ne pouvons jamais connaître les jours à venir, mais nous y pensons quand même. » C’est la clé parce que, comme je noté dans cette colonne le jour de Noëlprévenu est prévenu. Lorsque vous vous méfiez, vous vous préparez. En bref – pour concocter une rime que je n’accuserais jamais Carly d’écrire elle-même – l’anticipation est une atténuation.
Habituée aux surprises de la vie, elle a chanté dans son single “Anticipation” de 1971 : “Nous ne pouvons jamais connaître les jours à venir, mais nous y pensons quand même.”
Carly Simon se produit sur scène, New York, avril 1978
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Le bavardage sur la récession s’est intensifié au printemps dernier avec la guerre en Ukraine. Les prévisions de croissance et la confiance des PDG ont plongé. Deux quarts de la (à peine) contraction du PIB américain ont sonné l’alarme, faisant penser à beaucoup que nous étions déjà en récession. Maintenant, les avertissements de récession sont à DEFCON 2. Si vous pensez que les PDG ne se préparent pas, vous devez tous les prendre pour des idiots. (Et si vous ne vous préparez pas, peut-être que vous êtes l’idiot – ou “si vaniteux” que vous pensez probablement que cette colonne n’est pas “à propos de vous”).
Plus précisément, les chefs d’entreprise sombres renoncent aux efforts de croissance et réduisent les coûts comme si la récession était déjà là. Il y a eu 364 000 licenciements dans le monde depuis avril. Les offres d’emploi aux États-Unis sont en baisse de 12 % par rapport au sommet de mars. Plus d’un tiers des PDG d’Asie-Pacifique gèlent leurs embauches. Les entreprises penchent vers le lean and mean fast.
Au-delà des effectifs, la Fédération mondiale des annonceurs a constaté que près d’un tiers des multinationales réduisaient leurs budgets publicitaires, 75 % soumettant leurs plans de dépenses à un « examen minutieux ». Les entreprises compriment leurs opérations, accélérant le recouvrement des créances, supprimant les réunions qui minent la productivité, voire refusant le café gratuit.
Ce n’est pas ainsi que les entreprises ont toujours agi avant les ralentissements. À la veille de la récession au quatrième trimestre 2007, l’indice des perspectives économiques des PDG de la Business Roundtable a coché plus haut. Les répondants s’attendaient à une hausse ou à une stagnation des dépenses en immobilisations et de l’emploi. Les gros titres vantaient les plans d’expansion des grandes technologies et des télécommunications jusqu’en 2008. La surprise qui a suivi a aggravé la douleur de la récession.
Les récessions essorent les excès des expansions antérieures – en fait, c’est leur raison d’être. Mais cette fois, les entreprises s’y mettent de plus en plus depuis le printemps. Combien d’essorage reste-t-il? Assez pour une récession brutale et une autre implosion du marché baissier ? Peu probable. Une anticipation généralisée entraîne de légers ralentissements, voire aucun.
Une légère récession serait cohérente avec la baisse de 24,5% de 2022 jusqu’au creux du marché baissier d’octobre – un petit par rapport aux normes historiques. Et si nous évitons réellement la récession, presque tout le monde sera choqué – et positivement. Les actions bougent le plus par surprise – d’où le marché haussier à venir (plus petit ou plus gros, comme je l’ai détaillé le jour de Noël).
Notez que, depuis le début des bonnes données en 1925, 9 des 10 marchés baissiers américains liés aux récessions se sont terminés longtemps avant la récession a touché le fond. Une once de prévention vaut mieux que guérir. Près d’un an de sobriété croissante des entreprises signifie que tout ralentissement ne peut pas être aussi grave que prévu.
Comme Carly a terminé Anticipation“C’est le bon vieux temps.” Soyez optimiste.
Ken Fisher est le fondateur et président exécutif de Fisher Investments, quatre fois New York Times auteur à succès et chroniqueur régulier dans 17 pays du monde.